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一、科斯伍德首要事务为印刷胶印油墨的研制、出产与出售,是油墨范畴龙头,此次经过收买K12教育龙头龙门教育,进军K12教育范畴。公司拟以现金7.5亿元收买新三板挂牌公司龙门教育49.2%股权,一起受让做市券商所持股权,买卖完结后算计持有龙门教育50.5%股权。依据公司公告,截止2017年11月17日,公司经过协议转让方法持有龙门教育30.1%股权,估计2017年12月31日前完结龙门教育50.5%股权交割过户。

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二、龙门教育2002年创建,2016年8月挂牌新三板(838830.OC),是国内抢先的K12归纳教育服务组织。教育服务触及全封闭训练、K12校外训练、教育软件研制等事务。具有杰出的商场形象和品牌知名度,在陕西区域居于抢先地位,2016年敞开全国扩张。

龙门教育营收赢利增加较快:龙门教育2015~2016年及2017年上半年营收别离为1.51亿、2.41亿、1.84亿,归母净赢利别离为0.52亿、0.70亿、0.43亿。许诺2017~2019年净赢利别离不低于1.0亿、1.3亿、1.6亿。

三、龙门聚集中高 考、中等生、中西部细分商场,经过多种事务组合服务,掩盖方针服务人群。全封闭训练形式盈余才能高,K12训练中心扩展品牌知名度,经过合伙人形式下降异地招生本钱。龙门教育线下事务采纳“全封闭校区+课外学习中心”联动开展形式,在扩张城市中,龙门教育经过先开设K12课外学习中心堆集客户根底,取得学生深度材料,以初中成果中等、高中成果在二本分数线以下的学生为方针群体,为全封闭校区开设流量进口。

四、K12教育职业空间大、方针继续利好训练组织开展。K12教育职业商场空间大,目前商场集中度较低,方针法规整体支撑民办教育开展。高 考全国一致出题将推进教材一致,有利于K12训练组织异地扩张。高 考形式变为“3+6选3”形式,教育需求益发多样化,给训练补习组织宽广开展空间。

五、初次给予“买入”评级。假定2017年12月完结对龙门教育50.5%股权收买,考虑并购借款新增的财务费用,咱们估计公司2017~2019年净赢利别离为0.30亿、0.81亿、1.05亿,EPS别离为0.12元、0.33元、0.43元,当时股价对应PE为119倍、44倍、34倍。此次公司收买的龙门教育为K12训练职业龙头公司,具有品牌及口碑优势,“封闭式训练+K12教育点+内容软件”三位一体的商业形式优质,聚集中高 考、中等生、中西部的细分赛道,从区域走向全国,未来扩张潜力较大;一起继续获益K12职业增加,以及高 考变革方针利好,初次给予“买入”评级。