事件:
2023 年Q1 实现营业收入972.2 亿元,同比增长9.2%,增速达到近十年来同期的高位水平。EBITDA 256.8 亿元,同比提升2.8%;归母净利润达到22.7 亿元,同比增长11.6%,利润规模再创公司上市以来同期新高。
1、收入结构持续优化,产业互联网业务全新引擎推动业绩增长。产业互联网业务实现收入223.9 亿元,同比增长15.3%,占主营收比达到26.0%,同比提升2.1 pct。
(资料图)
2、深耕数字经济建设,五大主责主业实现良好发展分业务看,公司五大主业中,
(1)“大联接”方面加快拓展新融合。“大联接” 用户规模达到9.0 亿户,其中 5G 套餐用户达到2.24 亿户,移动主营业务收入438.2 亿元,同比提升4.4%,移动用户 ARPU 达到44.9 元,同比提升0.9 元;固网宽带接入收入同比提升3.1%,达到118.6 亿元。公司加速推进人机物泛在互联,加快发展物联网和工业互联网,物联网终端连接数达到4.16 亿个。
(2)“大计算”方面业绩快速增长。积极落实东数西算战略,不断深化“5+4+31+X”新型数据中心体系,IDC机架数达到 37.2 万架。持续丰富云资源储备,优化一市一池算力布局,全面满足客户全场景上云需求,支撑数字政府、智慧城市建设,积极参与央企数字化转型,“联通云”保持良好增长,实现收入127.9 亿元,同比提升40.2%。
(3)“大数据”方面巩固先发优势。“大数据”方面,实现收入14.98 亿元,较去年同期提升 54.2%。公司聚焦数智链融合创新,聚合数据治理、数据安全、数据可视化服务等关键能力,完善产品体系,在数字政府、数字金融、智慧文旅、数据安全等领域规模复制标杆项目。
(4)“大应用”方面锤炼专精特新能力,深化面向个人和家庭市场的产品供给侧结构性改革,基础业务创新产品增势强劲,个人数智生活、联通智家业务主要产品付费用户突破 1.6 亿户。在数字政府、智慧城市、工业互联网、医疗健康等重点行业领域形成领先优势,打造超过 19,000 个 5G 规模应用的“商品房”项目,5G虚拟专网服务客户数达到 4,562 家。发布全球首款 5G RedCap4 商用模组,率先完成全国最大规模 RedCap 预商用验证,助力 5G 应用“轻装上阵”。
(5)“大安全”方面开辟新发展空间。发挥基础网络资源和四级运营体系优势,打造“云网数服”一体化安全产品和运营服务体系,持续升级联通云盾抗 D 先锋大网态势感知等优势产品,推出安全云市场,着力优化产业安全生态,不断满足政府、大型企业的多样化、场景化安全需求。
3、经营质量改善,政企、智慧家庭业务快速发展2023Q1 实现经营现金流173.6 亿元,同比大幅增长 21.6%,经营现金流占营业收入比达到17.9%,同比改善1.9 pct,资产负债率45.9%维持在合理水平。
公司应收账款与存货变动比例较大,分别同比增长45.4%/69.7%,前者主要系政企业务收入占比持续提升,受宏观经济影响回款周期有所拉长;后者主要系智慧家庭和5G 业务加大备货,我们预计在双千兆持续推进下智慧家庭业务有望保持高速增长。
4、建立AI 智算中心,继续开拓数字经济新高地中国联通研究院、广东联通携手华为建成全栈自A主I创智新算中心,并完成全国首个OSU(光业务单元,Optical Service Unit)灵活入多云的现网验证,实现算网融合发展。新我突们破认为在“东数西算”战略大 背景下,公司核心节点之一的大湾区积极完成算力网络新规划,有望对公司未来数字经济基础设施中占据有利位置,在算力需求爆发增长过程中持续受益。
6、投资建议:
公司业务结构持续优化,5G 加速落地阶段产业互联网业务加速发展,维持盈利预测,预计2023-2025 年营收为3794/4064/4364 亿元,每股收益为0.26/0.30/0.34 元,对应2023 年4 月18 日6.07 元/股收盘价,PE 分别为23.0/20.1/17.9 倍,维持“增持”评级。
7、风险提示:
应收账款回款不及预期;市场竞争风险;行业政策变化风险;创新业务推动不及预期;系统性风险。
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